本文摘要：cms-style="font-L align-Justify subpect-abstract">　　上周，美国银行首席投资策略师哈特尼特就在报告中警告投资者，宏观经济与市场之间的僵化未曾像现在如此相当严重。

cms-style="font-L align-Justify subpect-abstract">　　上周，美国银行首席投资策略师哈特尼特就在报告中警告投资者，宏观经济与市场之间的僵化未曾像现在如此相当严重。在过去六个月中，美国科技股展现出近超强银行股，二者的差距是自1999年科技泡沫和2008年全球金融危机以来仅次于。

　　美银认为如果标普500指数只包括“科技股、医疗股、亚马逊和谷歌”，那么它如今应当是4173点，但如果它只包括其他剩下的股票，那它当前应当是2924。在摩根士丹利资本国际指数中有3042只股票，其中2141只股票比历史高点较低了逾20%，仍正处于技术性熊市。　　在哈特尼特显然，宏观经济与市场僵化的原因主要有以下2个：　　1、市场正处于“非理性”状态：政府和公司债券早已被 “国有化”，所以人们很难希望市场能与宏观经济挂勾。

信贷和股票的价格也因此而显得“非理性”。2、市场领先于宏观经济：政客们十分确切，更高的资产价格是宏观经济衰退的必要条件（华尔街资产是美国GDP的5.6倍）。

　　从目前数据来看，华尔街的“V”型衰退显然未来将会引导美国宏观经济的“V”型衰退（PMI数据展现出有所声浪），美国汽油市场需求较春季低点减少了约900万桶/日；但哈特尼特警告，投资者还要警觉新冠疫情否不会再度对经济导致负面影响。　　当前投资者都充份意识到，“市场”在传统意义上已不复存在，它只是财政和货币当局的一个政策工具罢了——很多美国人将退休金或养老金投放股市中，政府必须考虑到确保他们的财富，以免引发动乱。但这否就意味著有“强劲后台”的股市总有一天会跌到了呢？　　哈特尼特认为，这个问题的答案各不相同你指定的时间周期。

如果仅有注目未来2-3个月，他仍看涨风险资产，预计30年期美债收益率将保持在近2%水平，北美优质评级企业债券将跌到至60点以下，标普500指数将波动回落至3250点以上。　　但哈特尼特也警告，随着第三季度走进尾声，风险事件也更加多，投资者特别是在必须注意8月27日（全球央行年会）到9月29日（第一次总统辩论）期间。预计美联储有可能宣告关于收益率曲线掌控的要求、还有G7峰会、美国议会选举、新冠疫情二次愈演愈烈、停工复产等进展。细数下来，下半年的风险事件竟然有15个。

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